iPhone 7 plus的双摄给产业链带来的机会

2016-09-10 10:33:58     作者:糖水谈资      来源:雷锋网

对于整个摄像头的产业链,iPhone的双目摄像头是非常明显的利好,现阶段主要的供应商把双目摄像头的模组制造解决以后,主要的供应商就会开始拼双目摄像头的算法。

手机摄像头产业链的公司在去年AR/VR概念出来之前,都是被市场抛弃的,一个最重要的逻辑就是智能手机出货量增速下降导致的摄像头产业链上企业的营收增速也随着下降,甚至还面临着洗牌的传言。但是,去年开始一些列的VR硬件和汽车辅助驾驶系统的渗透率提升逐渐消灭了投资者的质疑,但由于VR放量慢以及摄像头进入汽车主机厂效率较低且要求高,所以短时间对摄像头产业链起不到明显的提振作用。每次市场都跃跃欲试,但是每次都被现实各种打击。

但是!现在苹果的双摄像头代表手机主机厂门开始动真格的了(其实就是高像素玩不下去了,换了一种战法),iPhone 7 plus的后置双目摄像头算是打开了大家对双目的期待,最后能不能做到50%的新机销售渗透率我不敢保证,但是可以确定的是接下来2-3年会是摄像头再次加速的一年。

| 为什么是苹果iPhone 7 plus?!

众所周知,在苹果之前,2014年的hTC和2015年的华为都已经配备了双摄像头,但是为什么是苹果引爆了市场?而是现在答案非常简单,当年hTC M8公开发售当月卖了800万部,华为P9上市六周卖了600万部。但是苹果首发第一周的销量肯定是千万级别的,而且外加市场预期今年出货的iPhone7/7plus会在6500万台左右,明年会上2亿部,如果按照之前iPhone6:6plus = 4:1的关系,iPhone 7 plus将在今年出货1500万部以及明年出货4000万部。也就是说淡淡苹果至少就可以调高今年摄像头的需求1%以及明年出货量3.3%。另外,hTC M8当时的摄像头仍然停留在400万像素,并不符合当时的普遍需求。笔者当初对hTC也是狂热爱好者,可是后来发现hTC M8的双摄像头既没有防抖又不会特别清晰,就只是好玩,比如调整对焦、3D效果等。年初的时候,笔者也想过入手华为P9,但经过研究,发现虽然其用的都是1200万像素的摄像头,但是其实只有一个摄像头是拍照用的,另外一个是用来抓取细节的,不会有3D和变焦的功能,也就是说就是一写实派或者说艺术派,显然笔者不是。目前看得到的信息看来,iPhone的后置双目应该是集合了HTC M8和华为P7的特性,所以可以吸引更多人群使用,但说实在话,iPhone本身的吸引力就足够强大了。

| 后置双目摄像头会形成趋势

像素瓶颈:在不能大规模提升摄像头的感光面及的情况下大幅度的提升摄像头像素会导致其感光能力下降从而影响手机拍照的画质。这也是为什么三星S7最终没有选择1600万像素而选择1200万像素+Dual Pixel解决方案的原因。

厚度限制:一般来说,摄像头的透镜数量越多成像质量越好,但是这也直接影响手机的厚度,为什么iPhone6开始摄像头就是凸出来的,也就是这个原因。

如果智能手机要较快的摆脱相关的限制,双目摄像头就是目前一个较为稳妥的选择。或者说,不论高端还是中低端机,每次革新都是需要对功能进行提升的,目前市场上品牌的旗舰机型的摄像头配置都比较高,如果需要再进一步提升,那么最好的选择不过与双目了。当然,如果只是旗舰机型有相关的提升的话,个人认为双目摄像头的渗透率只能做到30%-40%左右的水平。也就是说,如果下图大摩给的预测准确的话,双摄像头的驱动将在2018年结束。

对于整个手机摄像头产业来讲,不只是出货量的提升,还有就是价格的提升,下面是iPhone摄像头材料成本的拆分图:

对于纯摄像头的供应商,实际上双目的售价会比单目高出约20-30%(每摄像头价格),所以摄像头的厂商的营收增加值会在30-50%之间(营收角度)。除了摄像头成本增高意外,加工的工艺成本也在上升。iPhone 7系列每个摄像头模块的组装成本会增加50%。对于整个手机摄像头模块,除了纯粹的镜头外,还需要考虑的就是感应器和摄像头模组(CCM)市场的需求,其中Sensor的供应商太集中且逻辑更为简单粗暴(就是增加sensor的安装,很单纯的是带来出货量的上升,ASP并不会上升),所以就不单独进行讨论。另外,今天和相关行业人士聊了之后其认为iPhone 7 plus的现实成本是要上40美金的 -- 两颗1200万像素模组组成:其中一颗为长焦镜头,另一颗为负责成像功能的广角镜头;不仅能够实现两倍无损光学变焦效果,还能完成10倍的数码变焦兼有背景虚化等成像效果。

然后需要再重点涉及的是模组的生产,因为双目摄像头改变了原本单目摄像头的结构。苹果和三星合作的模组厂多是日韩企业,而且一般业务较为复杂,所以从投资的角度看并不是非常合理的标的。一般来说好的标的需要业务相对单一这样股价/市值弹性才会大。但看到中国的公司华为和小米时,很明显模组的第一供应商是舜宇光学,那么随着国产机型双目摄像头的普及,欧菲光的业绩也就会出现相应的增长。BTW,舜宇光学本身已经在汽车摄像头领域有所布局,所以可以说舜宇的驱动是双核的。

在双摄像头的大前提下,产业链会发生一定的变化 -- 需要主机厂、算法提供商、模组厂商以及平台厂之间有一个很紧密的合作关系和流程,大致的流程就如下图所示。

未来摄像头的核心竞争力将从核心元器件器件转向算法。现阶段大家关心更多的是双目摄像头在模组方面的工艺。

目前双目摄像头模组的制造工艺要求更高主要原因是两颗摄像头摆放问题导致的良率低和成本较高。两个摄像头的同轴度要求极高,只有把两个摄像头的取景重叠度缩小到0.1度以及距离精度控制在0.005毫米以内才能通过算法很好的实现照片的融合。为了保证双摄像头的同轴性,从线路板的走线、VCM马达选择、摄像头底座设计、工艺流程与封装流程都必须进行改进。根据国君测算,完成1KK/月的双摄像头产能需投入AA设备所需资金高达6400万元(大厂的月产能在10KK/月左右),引文如下:

“双摄模组制造投资规模较大,需要强大的资金实力支撑。制造双AF方案或者ZOOM方案的双摄模组,需要投入高精密封装设备如六轴AA设备、标定设备等。单以AA设备看,可以选择ASM、Pioneer、Hyvision、Kasalis等厂商的设备,市售价格为每台约200万元,单台设备的产出效率约120颗/小时,按此简单推论生产双摄像头最高不高于60颗/小时。再按一天工作20小时,一月工作26天计算,完成1KK/月的双摄像头产能需投入AA设备32台、资金高达6400万元,非一般厂商能够承受的投资规模。”

不同的双目摄像头组装方法都有不同的优缺点,现在双目的拼装主要分成是否共基板以及长短光轴间距:长短目距就是两个摄像头之间的距离吗,像Iphone 7 plus的双目摄像头就是属于短目距的,是否是共基板就是两个摄像头是不是用的同一个基板连接(下图的黄色下划线表示的就是基板),如果不是共基板一般都需要支架把两个摄像头连接到一起,也就是双目共支架的方式(下图中蓝色线段表示支架)。

注:O代表好,×代表不好,三角形代表一般。

现有的几个比较流行的机型的例子如下,这样应该还是比较清晰的,就是技术路径不同。我自己的理解就是单人沙发和双人沙发的区别:

对于整个摄像头的产业链,双目摄像头是非常明显的利好,现阶段主要的供应商把双目摄像头的模组制造解决以后,那这些主要的供应商就开始拼双目摄像头的算法了。最终的形态很可能就是摄像头模组公司会集成双目摄像头的模块,配有自己的算法直接打包卖给要发能力较差的手机主机厂。另外,对于摄像头产业链的景气度现在很大程度是看VR/AR硬件何时放量并且汽车的辅助驾驶系统的渗透率稳步提升。双目摄像头的普及对于这些上游供应商很可能就是其在AR/VR放量之前的一个缓冲带,而且这个缓冲带的周期明显会比较长约3年的时间。如果3-5年内AR/VR硬件的出货量可以上量的话,摄像头产业链就会是一个非常持续的标的行业。总而言之,摄像头行业的持续性很可能比所有人想象的都强 -- 现在的双目摄像头+汽车摄像头目数增加,之后的AR/VR硬件放量,在之后机器人上的应用等等等等都是进化后的硬件/新生的硬件。

雷锋网注:本文由作者高佳围、李广宇首发雷锋网(搜索“雷锋网”公众号关注),某对冲基金分析师。  有兴趣可关注其微信公众号 糖水谈资 (ID:finsugar)主打TMT高新科技公司、行业的资本市场分析。转载请联系我们授权,并保留出处和作者,不得删减内容。

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