区块链:谁会是最大的赢家与输家?

2016-09-04 10:31:15     作者:张驰      来源:雷锋网

区块链技术不同,它可能用分布式总账取代现有的集中清算支付体系,影响金融服务的方方面面,特别是在B2B市场。

编者按:区块链作为最前沿的金融科技之一,其特点、应用范围并不为人所熟知,花旗的一份报告则做出了概述,可以一窥其全貌。

目前的支付创新主要关注“最后一公里”,即在销售时的用户体验,而已有的支付基础设施仍是主干力量。但区块链技术不同,它可能用分布式总账取代现有的集中清算支付体系,影响金融服务的方方面面,特别是在B2B市场。

定义区块链

区块链是一个分布式总账数据库,用加密网络提供事实的单一来源。它允许拥有共同利益、互不信任的各方共同创造永久、不可改变、透明交易及处理记录,且不依赖中央授权。传统支付模式需要中央结算,而区块链依靠分布式总账和处理器网络共识。

中央总账(左)与分布式总账

区块链的优势

如果说互联网是一个推进信息传播的平台,那区块链技术就是推进价值交换的平台。相比现有系统,区块链有几个优势。

  • 首先它去除了中间人,允许直接转移数字资产。另外,由于没有中间人,区块链系统的结算会更快,成本也更低。

  • 另一使用了区块链的创新是智能合约与代币。智能合约能在预先达成的条件满足时自动执行。

  • 最后,区块链提供了无可辩驳的交易证据,这对审计和追踪资产的所有权至关重要,在商业及监管上均是如此。

应用场景

区块链的应用范围比加密货币更广。由于基本上任何信息都能数字化并置于区块链上,理论上任何价值信息也就能通过区块链转移。区块链的可编程性也让它很合适智能合约。另外它也很适合身份管理一类的数据管理系统。可以说,决定应用场景反而是区块链技术最具挑战的方面,特别是使用新技术还需开发生态系统时。在很多银行看来,这一新技术还没达到工业可用水平。

在金融领域,区块链能用于很多领域,包括支付及贸易,而其中很多可能需要数十年才会成熟。

跨境支付及汇款在中短期可能用上区块链。在证券市场,区块链技术会需要较长时间达到工业可用水平,因为目前还没有共同的协议,而且即使协议存在,打造可用的区块链网络也需要投资和时间。区块链的影响来自使用范围,这也是各银行联合起来研发应用场景的原因。

区块链在贸易上的应用会花更长时间,除了现有系统的阻碍,更是因为交易需要“信任”。交易双方可能更货币于可信的中间人,而银行是个不错的选择。

区块链的应用场景及相应公司

案例研究:Abra

国际汇款很可能被比特币技术颠覆。世界银行的数据显示,2014年C2C跨境汇款额有5800亿美元,到2020年会增长到7000亿美元。但现有支付体系缓慢且成本高,并需要交易双方都有银行账户。

Abra成立于2014年,是一家P2P转账公司。使用Abra的比特币网络,用户可将手上的货币转换为数字资产(主要是比特币),然后转账给全球任何知道其手机号的人。交易安全即时,且没有手续费。收款方能通过Abra的柜台提现,而柜员会为将数字货币转换为当地货币,收取一定差价。

美国运通是Abra的关键投资者,投资理由是,现在需要更方便的汇款方式,而区块链会在这一过程中发生重要作用,特别是在新兴市场。

证券交易及结算

在贸易、结算和订单管理上,银行目前的贸易系统有多个完全不同的系统,这就需要后勤清算室解决意外情况,但整个过程复杂且低效。区块链所以重要,是因为它能用单一的分布式总账清晰展示证券所有权。虽然近中期的影响还难以显现,但区块链的一些有趣应用仍值得观察。

银团贷款很可能受益于区块链,因为减少结算时间的监管压力越来越大。由于法律程序和尽职调查上存在若干人工过程,所以结算时间特别长。虽然区块链无法完全解决这些问题,但减少交流摩擦和成本上有很大潜力。

大宗商品交易是另一受影响的领域,黄金这种难以转移的资产同样如此。将物理资产代币化,并存于区块链上,能增加流动性,加快资产结算速度。

现金结算应该会显著受益。现金产品包括股票、固定收益和回购等,这些产品目前要通过中央票据交换所(又称CCP)清算。整个过程已经高度自动化,但由于系统复杂性,仍需要中后端部门处理意外情况。

衍生品交易可能因为区块链而提高流动性。更短的结算时间能减少流动性风险和成本,这对银行的资产负债表也有积极影响。区块链还能将与总账核对相关的人工过程自动人,这又能降低成本。如今的衍生品仍需要人工干预,在编写合约和监控仓位上都是如此,在支付日期,双方也必须核对账簿。

区块链的赢家与输家

区块链的主要作用是提供金融市场的效率,而现在有很多“出售效率”的第三方服务公司,他们最容易受到区块链的威胁。

结算中心的危机

银行之间自行结算后,结算中心的收益会出现危机。区块链提供的公共总账为网络中所有参与者所见及所信,这可能取代结算中心的功能。区块链很可能让交易双方相互结算,绕过了结算中心,只需要中央证券登记处向账户转移所有权即可。不过遗憾的是,虽然技术上是可行的,它仍需要各方属于同一区块链。另外,监管方也需要参与到各类交易中。监管者之所以喜欢CCP模式,是因为能在一处查看交易流程,追踪风险。而且双边交易可能损失CCP带来的一些好处,比如即时结算需要即时全额支付,这可能让流动性管理更复杂。

托管银行

托管银行主要处理现金及证券的交割,但它也为交易增加了成本,会向账簿记录、电汇及还款收费。托管银行与结算中心一起服务经纪商,并就管理证券和现金收费。托管银行要将所有信息发给经纪商,从而核对交易记录。

可以预见的是,托管银行能从效率提升中受益,所以它们也在积极试验区块链。资产管理公司Northern Trust已经在与第三方合作,纽约梅隆银行和美国道富银行也在进行内部测试。托管银行在可靠及安全性上一向都有声誉,也了解如何迎合监管者,所以他们对区块链的应用会逐步推进。

托管银行最初会从区块链带来的效率提升中受益,比如减少经营成本,其系统也适于更快的结算,而市场也乐于接受更短的结算周期。但从长期来看,托管银行的重要性会降低,因为托管及后勤服务会因区块链而过时。

投行会是最大受益者

从长远来看,区块链的主要作用是降低金融机构的成本,这会通过移除中间人,减少中介费并降低基础设施复杂度来完成。另一个好处是加快结算时间及周期,这可能为大型银行节省数百亿美元的费用,并解放一部分清算资金。

结算成员需要缴存一定数量的结算担保金,而如果结算时间变短,担保量也会减少。不过与结算风险有关的资金量相对较少,因为多数证券交割是按T+3来的,总量较小。

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