创维数字:国内机顶盒龙头,积极布局客厅网络经济

2015-03-19 14:43:00     作者:风景独好      来源:原创

        2013年公司实现营业收入36.02亿元,同比增长5.69%,实现归属母公司股东净利润3.66亿元,同比增长14.28%。公司预计2014年实现归属母公司股东净利润3.75-3.98亿元,同比增长2.53%-8.82%。   根据格兰 ...

  
  

  2013年公司实现营业收入36.02亿元,同比增长5.69%,实现归属母公司股东净利润3.66亿元,同比增长14.28%。公司预计2014年实现归属母公司股东净利润3.75-3.98亿元,同比增长2.53%-8.82%。

  根据格兰研究的预测,2012年我国机顶盒市场总销量5921万台,其中有线机顶盒销量3849万台,占比达65%;卫星机顶盒销量946万台,占比16%;IPTV机顶盒销量944万台,同比增长42%,占比约16%。格兰研究预计2016年中国机顶盒的年销售量将超过9000万台,高清数字机顶盒和智能机顶盒等将成为增长的主要动力。全球机顶盒市场将保持平稳增长,预计未来五年平均销售量在2.1亿台以上,有线、卫星和IPTV等产品将成为增长的主要动力。以机顶盒为切入点,布局客厅应用服务平台。智能机顶盒实现了音频、视频、网络、家庭娱乐、媒体存储、家庭数字监控的一体化功能,未来有望成为家庭多媒体的智能处理设备。公司扩大智能机顶盒销量,并以此为切入点,积极向客厅应用服务平台运营转型。

  目前,公司智能机顶盒的销售包括自主品牌智能机顶盒(14年销量预计100多万台),为运营商制造的智能机顶盒,以及为互联网企业定制生产的智能机顶盒。其中,自主品牌智能机顶盒由公司负责运营,未来公司或将参与广电运营商机顶盒用户的运营。广电运营商由于受到来自网络视频冲击,转型迫切。广电运营商在家庭用户数和销售渠道方面拥有显著优势,随着客厅网络经济崛起,充分挖掘家庭用户价值将是其面临的重大市场机遇。公司作为广电运营商最大的机顶盒供应商,具有较强平台运营能力(公司具有运营商游戏平台,视频聚合平台等项目的运营经验),未来如果参与广电运营商的内容服务平台运营,优势互补,实现双赢。

  此外,公司积极布局家庭应用服务平台,智能家居也将是其中非常重要一环,未来公司可以通过智能路由器、摄像头、插座、门锁等产品向智能家居渗透,拓展其应用服务平台价值。

  盈利预测和投资建议。公司是国内最大的机顶盒厂商,以机顶盒为入口布局客厅应用服务平台,并有望不断向智能家居渗透,未来将充分受益于客厅网络经济崛起。我们预计公司2014-16年实现营业收入38.18亿、42.00亿和45.36亿元,实现归属母公司股东净利润3.86亿、4.43亿和5.00亿元,对应EPS分别为0.77元、0.89元、1.00元,分别同比增长5.47%、14.80%和12.80%。可比公司银河电子、四川九洲2015年PE为42倍、45倍,给予公司2015年45倍估值,目标价40.05元,首次给予“增持”评级。
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